TC Energy initiiert Spin-Plan

Jul 03, 2023

(Fotoillustration von Pavlo Gonchar/SOPA Images/LightRocket über Getty Images)

Deal-Übersicht

Am 27. Juli 2023 gab der Vorstand von TC Energy TRP Corp. (NYSE: TRP, 36,42 US-Dollar, Marktkapitalisierung: 37,5 Milliarden US-Dollar) bekannt, dass er beschlossen hat, eine steuerfreie Trennung des Liquids Pipelines-Geschäfts anzustreben. Nach der Trennung TC Energy Corp.(TC Energy) wird sich weiterhin auf die Erdgaspipeline-Infrastruktur sowie das Strom- und Energiegeschäft mit Kern- und Wasserkraftspeicherung konzentrieren, während sich das Spin-off-Unternehmen auf das Liquid-Pipeline-Geschäft konzentrieren wird.

Es wird erwartet, dass die Abspaltung für TC Energy und seine Aktionäre im Hinblick auf die Bundeseinkommensteuer in den USA und Kanada steuerlich vorteilhaft sein wird. Die Trennung wird voraussichtlich in der zweiten Jahreshälfte 2024 abgeschlossen sein; Die Transaktion unterliegt jedoch den üblichen Bedingungen, einschließlich der endgültigen Genehmigung durch die Aktionäre des TC Energy Corps, dem Erhalt eines Steuergutachtens und der Wirksamkeit einer Registrierungserklärung auf Formular 10 bei der US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission.

TC-Energiepreisentwicklung

Nach der Abspaltung wird TC Energy dazu übergehen, wie ein Versorgungsunternehmen zu agieren, mit Schwerpunkt auf Erdgasinfrastruktur, Kernenergie, Pumpspeicherung und neuen kohlenstoffarmen Energiemöglichkeiten. Darüber hinaus wird die Liquid Pipelines Company daran arbeiten, den Wert ihrer bestehenden 4.900 Kilometer langen Rohölpipelines zu steigern, insbesondere des wichtigen Keystone-Pipelinesystems, das Öl von Alberta zu Raffineriezentren im Mittleren Westen der USA und an der Golfküste transportiert.

Die Aktionäre von TC Energy behalten ihr bestehendes Eigentum an den Stammaktien des Unternehmens und erhalten außerdem eine anteilige Verteilung der Stammaktien am neuen Unternehmen für Flüssigkeitspipelines. Die genaue Anzahl der Stammaktien, die den TC Energy-Aktionären innerhalb des neuen Unternehmens zugeteilt werden sollen, wird vor Abschluss der Ausgliederung ermittelt.

Spin-Off-Details und Top-5-Aktionäre

Nach der Trennung wird von beiden Unternehmen erwartet, dass sie die aktuelle Dividendenpolitik der Muttergesellschaft beibehalten. Es wird erwartet, dass sich die Gesamtdividenden dieser Unternehmen im Laufe der Zeit an den konsolidierten Dividendenwachstumsaussichten der Muttergesellschaft orientieren.

François Poirier ist weiterhin Präsident und CEO von TC Energy, unterstützt von Siim A. Vanaselja, Vorstandsvorsitzender. Inzwischen übernimmt Stanley (Stan) G. Chapman, III die Rolle des Executive Vice-President und COO für Erdgaspipelines. Andererseits wird Bevin Wirzba als Präsident und CEO die neu gegründete Liquids Pipelines Company leiten.

Das neue Liquid Pipeline-Geschäft wird seinen Hauptsitz in Calgary, Alberta, haben und gleichzeitig ein Büro in Houston, Texas haben. RBC Capital Markets und JP Morgan Securities Canada wurden zu Finanzberatern ernannt, während Blake, Cassels & Graydon LLP und White & Case LLP wurde als Rechtsberater beauftragt. Bain & Company würde beim Trennungsprozess beratend zur Seite stehen.

Kürzliche Entwicklungen:

Bevor TC Energy am 7. August 2023 die Ausgliederung des Liquid-Pipeline-Geschäfts ankündigte, gab es den Verkauf einer 40,0-prozentigen Beteiligung an seinem Columbia Gas Transmission- und Columbia Gulf Transmission-System an den in New York ansässigen Global Infrastructure-Partner für 5,2 Milliarden US-Dollar bekannt. Das Management plant, diesen Erlös zur Tilgung der Schulden der Muttergesellschaft zu verwenden.

Schlüsseldaten

Begründung des Deals

TC Energy ist ein führendes kanadisches Energieinfrastrukturunternehmen mit Präsenz in drei Kerngeschäftsfeldern: Erdgaspipelines, Flüssigkeitspipelines sowie Strom- und Energielösungen. In der gesamten Region sind die Aktivitäten in die kanadische Erdgaspipeline, die US-amerikanische Erdgaspipeline, die mexikanische Erdgaspipeline, die Flüssigkeitspipeline und die Strom- und Energielösung unterteilt. Es erzeugt, speichert und liefert hauptsächlich Energie an Menschen in ganz Nordamerika. In den letzten zwei Jahren führte das Management eine strategische Überprüfung seines Geschäfts durch und konzentrierte sich auf die Kapitalzuweisung für sein Unternehmen entsprechend seinen Wachstumsaussichten. Nach der strategischen Überprüfung beschloss das Management, das Erdgaspipeline-, Speicher- und Stromgeschäft beizubehalten, während das Geschäft mit Flüssiggaspipelines und -speicherung abgespalten wird.

TC Energy (konsolidiert) ist ein stark verschuldetes Unternehmen mit einem Verhältnis von Schulden zu EBITDA von 5,4x (Stand Dezember 2022). Das Management hat sich zum Ziel gesetzt, sein Verhältnis von Schulden zu EBITDA bis 2024E auf 4,75x zu senken. Das Unternehmen hat verschiedene Maßnahmen ergriffen, um sich selbst zu entschulden, und kürzlich hat das Unternehmen zugestimmt, 40,0 % seiner Anteile an British Columbia Gas und dem Columbia Gulf System zu verkaufen, was einen Barerlös von 5,2 Milliarden US-Dollar erzielen könnte. Diese Erlöse werden verwendet, um die Schulden abzubauen und den Verschuldungsgrad des Unternehmens um das 0,4-fache zu senken. Darüber hinaus werden die erwarteten Erlöse aus der Abspaltung des Liquid-Pipeline-Geschäfts (~8,0 Milliarden Kanadische Dollar) auch zur Tilgung der Schulden der Muttergesellschaft verwendet.

Nach der Abspaltung behält das Unternehmen die Kontrolle über ein Erdgaspipelinenetz, das sich über ca. 93.700 Kilometer vom Westen Kanadas bis zum Nordosten der USA und zur Golfküste erstreckt und mehr als 25,0 % des Energiebedarfs Nordamerikas deckt. Darüber hinaus sind die von TC Energy verwalteten Pipelines für die Lieferung von ca. 30,0 % des für den Export bestimmten Gases aus US-amerikanischen LNG-Terminals für Flüssigerdgas (LNG) verantwortlich. Darüber hinaus wird TC Energy der Lieferant für Kanadas erstes LNG-Terminal sein, dessen Fertigstellung für 2025E geplant ist. Im Gegensatz dazu verfügt der Energiebereich, der auf eine Erfolgsgeschichte von drei Jahrzehnten zurückblicken kann, über eine Erzeugungskapazität von etwa 4.600 MW. Bemerkenswert ist, dass 70,0 % dieser Kapazität auf Kernenergie basieren, die als kohlenstofffreie Quelle eingestuft wird und erheblich zum Wohlbefinden der Umwelt beiträgt.

Darüber hinaus verfügt das Unternehmen über solide Wachstumsaussichten, da 96,0 % seines bereinigten EBITDA mit regulierten und sicher vertraglich vereinbarten Vermögenswerten verknüpft sind. Für die nächsten fünf Jahre wird erwartet, dass das Erdgas- und Stromgeschäft mit einer jährlichen Wachstumsrate von 7,0 % wächst und das EBITDA bis 2026E 11,2 Milliarden US-Dollar erreichen wird. Nach der Abspaltung verfügt das verbleibende Unternehmen über ein starkes Wachstumspotenzial und ein ökologisch nachhaltiges Geschäftsmodell, das Investoren überzeugt, die in kohlenstoffarme Unternehmen investieren möchten.

Andererseits ist das Liquid-Pipeline-Geschäft ein Geschäft mit relativ geringem Wachstum. Es wird erwartet, dass das Wachstum in den nächsten fünf Jahren lediglich 2,0–3,0 % CAGR beträgt, wobei das vergleichbare EBITDA bis 2026E 1,5 Milliarden US-Dollar erreichen wird. Derzeit verfügt das Segment über ein 4.900 Kilometer langes Flüssigpipeline-Netzwerk, das die wichtigsten Nachfragemärkte mit kostengünstigem Rohöl versorgt. Das Management ist bestrebt, ein wirkungsvolles ESG-Ziel festzulegen, aber die Flüssigkeitsleitungen sind anfällig für Leckagen und Verschüttungen, was zu Gefahren für die Umwelt führen kann. Im Dezember 2022 kam es in der Keystone-Pipeline, die sich im Besitz von TC Energy befindet, zu einer erheblichen Ölkatastrophe, bei der mehr als 14.000 Barrel Rohöl in einen Bach im US-Bundesstaat Kansas strömten Unternehmen, die Tarife im System zu senken.

Darüber hinaus erregte das Projekt Keystone XL, das Bitumen aus den Ölsanden im Norden Albertas zu Raffinerien an der US-Golfküste hätte transportieren können, politische Aufmerksamkeit bei der Verfolgung von Fragen des Klimawandels. Unserer Ansicht nach könnte die Annullierung des geplanten Keystone XL-Projekts im Jahr 2021 aufgrund des Widerrufs einer wesentlichen Genehmigung durch US-Präsident Joe Biden einer der Gründe für die Trennung des Liquid Pipeline-Geschäfts sein. Darüber hinaus ist der Pipelinebau in den USA in den letzten Jahren auf erheblichen Umweltwiderstand gestoßen, der von Aktivisten vorangetrieben wurde, die den Ausbau der Infrastruktur verhindern wollten, der die Abhängigkeit von fossilen Brennstoffen aufrechterhält. Daher erscheint die Entscheidung, das Flüssigpipeline-Geschäft abzutrennen und sich auf ökologisch nachhaltige und kohlenstoffarme Unternehmungen zu konzentrieren, für das Management positiv. Dieser Schritt richtet sich an Anleger, die nicht gemeinsam in beide Unternehmen investieren möchten.

Firmen Beschreibung

TC Energy Corporation (Muttergesellschaft)

Die TC Energy Corporation beschäftigt sich mit dem Transport, der Produktion und der Speicherung von Energie in ganz Nordamerika. Das Unternehmen konzentriert sich auf die Verbesserung und Modernisierung seiner Aktivitäten, um Emissionen zu reduzieren und ein nachhaltiges Geschäftsmodell zu fördern. Darüber hinaus bietet TC Energy eine Reihe von Energieoptionen an, die von Erdgas bis hin zu erneuerbaren Quellen reichen und Innovationen wie Kohlenstoffabscheidung und Wasserstoffnutzung umfassen. TC Energy ist in drei Hauptabteilungen tätig: Erdgasbetrieb, Flüssigkeitspipelines sowie Strom- und Energielösungen.

Liquids Pipelines Company (Spin-Off)

Das neue Unternehmen wird das Pipelinenetz verwalten, das Rohöl aus Alberta zu den US-amerikanischen Raffineriemärkten transportiert. Dieses ausgedehnte Netzwerk erstreckt sich über 4.900 Kilometer und verfügt über eine beträchtliche Kapazität von über 14 MBBL/Tag. Darüber hinaus wird das Unternehmen Lagereinrichtungen in Hardisty, Cushing und Houston betreiben. Das Unternehmen ist bestrebt, den Energiebedarf zu decken, indem es seine vorhandenen Ressourcen nutzt und neue Möglichkeiten erkundet. Ziel ist es, sicherzustellen, dass die Kunden Zugang zu den gewünschten Zielen haben.

Organisationsstruktur